美國玉米作物正受到50年來最嚴重旱情的巨大破壞，使國際糧食總體供應情況受到了重大影響。
當前形勢提醒我們，即使是最發達的農業體系也無法擺脫天氣無常的影響，這不僅會導致國內市場供給和價格波動，還會波及國際市場。氣候變化和極端天氣現象更使情況雪上加霜。
人們原本預料，今年美國玉米產量將打破歷史最高紀錄。事實證明這種觀點過於樂觀了。根據聯邦法令，歉收的玉米中，相當大一部分將被用於生產生物燃料，因而進入糧食和飼料市場的玉米就更少了。
近期玉米價格已經超過了2008年和2011年的峰值，單是7月份就上漲了23%。而小麥價格則追隨玉米價格上漲。美國畜牧業已經感受到了價格上漲的沖擊。
媒體已經開始談論出現糧食危機的可能性，這一點都不令人驚訝。是否會發生糧食危機不僅取決於旱情持續時間有多長、對農作物的傷害有多大，也取決於其影響向其他市場擴散的程度，以及是否會有後續供給沖擊、各國如何應對價格波動。
2007-08年，各國政府的反應無序混亂，這往往加劇了國際價格上漲，其效果如同實施出口限制措施一樣。但這些措施通常會引發搶購和囤積行為，達不到有效穩定國內價格的目標。
考慮到上述種種，政府應該謹慎行事，尤其是高價並不一定產生負面效果。未來幾個月，只有生產者價格足夠誘人，才能吸引人們擴大種植——這是目前亟需的——尤其是在南半球。
我們將呼籲一些國家的政府採取多項措施，緩解當前局勢對最窮消費者的沖擊，例如以補貼價格定向分配糧食，增加對根莖、塊莖和豆類等非大宗商品類作物的依賴，以及幫助小規模種植者取得更優質的種子和其他基本的投入品。從長遠來看，應當採取增加當地產量、提高自給自足水平的策略。
幸運的是，2012年大米供應充足，價格穩定，但米價也可能因為其他谷類價格的上漲而走高。2007-08年，大米市場並不短缺，但價格卻出現大幅上漲。透明度不高、進口國與出口國未經協調的單邊行動，以及媒體的報道，都產生了催生恐慌的效果。
隨著全球穀物價格攀升，糧食、飼料和燃料行業對玉米、糖和油籽等作物的爭奪可能升級。暫時停止關於生物燃料的法令或者降低其執行力度，是緩解部分緊張的一個辦法。目前，2012年美國這一可再生能源的產量據報道已達到152億加侖，消耗的玉米約為1.219億噸，占到美國玉米總產量的40%。立即暫停執行上述聯邦法令，將為市場提供一定的喘息空間，讓更多的玉米流向糧食和飼料用途。
在經受了美國旱情的影響之後，全球市場已無力再承受供應方面任何的進一步沖擊。盡管當前形勢不確定，而且如果惡劣的天氣狀況持續的話，形勢可能還會惡化，但目前尚未出現危機。與2007-08年相比，目前各國與聯合國(UN)更有把握應對高糧價，這是因為聯合國啟動了能夠促進各國政策反應協調水平的農產品市場信息系統(Agricultural Market Information System)。
然而，風險仍然很高，在應對當前局勢過程中，如果方法不當也可能釀成危機。至關重要的是，無論是出口國還是進口國，任何單方面的政策反應都應避免加劇局勢的不穩定。
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2012年8月16日 星期四
美國應叫停生物燃料生產
仇富情緒蔓延全球
政客開始迎合納稅人的愛國主義情緒從來不是一個好的信號。為支持法國政府近期將最高一級個人所得稅率提升至75%的決定，該國財長皮埃爾‧莫斯科維奇(Pierre Moscovici)向《世界報》(Le Monde)表示：「這不是一個懲罰措施，而是一個愛國舉措。」他解釋稱，富裕階層正被賦予為解決法國財政問題做出「特殊貢獻」的機會。我相信富人對此一定非常感激。
目前法國政府無疑面臨著巨大風險，因其將國內稅率提升至遠高於鄰國的水平。但將弗朗索瓦‧奧朗德(Francois Hollande)政府描繪為過時的社會主義恐龍則是個錯誤。事實上，新一屆法國政府走在了一股國際新趨勢的最前沿：全球範圍內對富裕階層的敵意正在重塑從歐洲、美國到中國的政治局勢。
英國首相戴維‧卡梅倫(David Cameron)提議鋪開紅地毯歡迎因為高稅率而逃離法國之人。但即使在現行最高個人所得稅率僅為45%的英國，也出現了針對富裕階層的新的敵對情緒。目前就連保守黨政客都不敢站出來為銀行家的高薪辯護。
而在美國，巴拉克‧奧巴馬(Barack Obama)將對「百萬富翁和億萬富翁」增稅作為競選綱領之一。參照法國的標準來看，奧巴馬希望施行的增稅幅度簡直小得可笑。奧巴馬僅僅希望將最高一級個人所得稅率從35%提升至39.6%，同時增加對資本利得以及股息收入的徵稅力度。
但奧巴馬的一些策略和奧朗德在法國取得成功的競選活動頗為相似。法國社會黨抓住尼古拉‧薩科齊(Nicolas Sarkozy)「浮華」的生活方式以及結交超級富豪這兩點大做文章。與之一脈相通的是，奧巴馬在競選活動中攻擊米特‧羅姆尼(Mitt Romney)是逃稅的「1%」富人階層的代表，並嘲諷羅姆尼妻子擁有盛裝舞步賽馬。這些做法聽起來有些冒險，因為美國人有仰慕富人而非嫉妒他們的傳統。但投票結果顯示奧巴馬的戰術贏得了選民支持。美國民眾以64%比33%的懸殊差距支持對年收入超過25萬美元的家庭增稅。
富人階層與其他社會群體間的隔閡不僅在西方屬於政治敏感話題。在當前中國政治中，有錢與有權階層的生活方式同樣是最為敏感而危險的話題。近期彭博通訊社(Bloomberg News)的網站在中國遭到屏蔽。該網站發表了一篇有關中國即將上臺的新一屆國家主席習近平家族財富的文章。屏蔽網站很明顯是對這一行為的懲罰。
在幾周前的一起事件中，啟東市因污染問題引發騷亂的形勢急轉直下，示威人群要求獲知當地市委書記所穿服裝是什麼品牌。BBC的報道稱：「據稱當示威者發現是一個昂貴的意大利品牌時，他們將市委書記的衣服剝至腰間。」。
為什麼會發生上述事件？《經濟學人》雜志(The Economist)的詹尼‧明頓‧貝多斯(Zanny Minton Beddoes)在近期的一篇文章中寫道：「這個世界上的大多數公民，目前生活在富人階層與其他社會群體間的差距較上一代顯著擴大的國家中。」這一趨勢在西方最為顯著。貝多斯指出，在美國，「最富裕1%人群在國民收入中所占比重，由上世紀70年代的8%增長至2007年的24%，增了兩倍」。
這種財富轉移最終很可能引發政治反抗。「大衰退」(Great Recession)就是觸發反抗的導火索，因其增大了普通人維持生活水平的壓力，同時暴露出統治階層的不當行徑。從奧巴馬到奧朗德的西方政治家都在試圖控制並疏導這種新出現的社會情緒。在受「大衰退」影響較小的亞洲地區，其他因素可能在發揮影響。互聯網以及微博的興起使得信息傳播更加容易，也更易於激起民眾對勞苦大眾與超級富豪之間巨大鴻溝的憤慨情緒。
如果這種新的社會情緒鞏固下來，將可能標志著一個以低稅率、寬松監管以及貧富差距加大為特徵的時代的結束。該時代始於上世紀70年代晚期，在西方以瑪格麗特‧撒切爾(Margaret Thatcher)和羅納德‧里根(Ronald Reagan)掌權為標志，在中國則以鄧小平當政為標志。當撒切爾夫人於1979年出任首相時，英國最高一級個人所得稅率為83%，而她將其先降至60%，隨後降至40%，直到金融危機爆發前一直保持在該水平。而當里根上任時，美國最高一級個人所得稅率為70%。他將其先降至50%，最終下調至28%。在中國，鄧小平抓住了時代精神的脈絡，指出「致富光榮」。
如今一股新的全球趨勢已經開始發揮影響。在中國，政治領袖們迴避直接贊美財富。而在西方國家，資金緊缺的政客們則急於對近來變得不受歡迎的富人階層增稅。關鍵問題是，在一個全球化的世界中增稅是否仍然可行。正如卡梅倫有關紅地毯的不當言辭所展現的，任何政府如果增稅幅度過大、速度過快，則將產生引發資本與商業外逃的風險。超級富豪們非常靈活並且消息靈通。
然而，小康階層可能難以逃脫西方國家普遍推行的增稅大潮。1979年被撒切爾擊敗下臺的前英國首相詹姆斯‧卡拉漢(James Callaghan)富有前瞻性地指出：「總有一些時候，也許每過30年，政治形勢會發生翻天覆地的變化。」在撒切爾和里根時代開始約30年後，一輪新的巨變正降臨在我們身上。
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美國乾旱發出的信號
美國遭遇了半個世紀以來的最嚴重乾旱，這進一步表明，我們正處於一場全球糧食危機之中。在2007年至2008年期間，由於大宗商品價格飆升，20多個國家出現暴動。在短暫停歇之後，最近幾個月，玉米和大豆價格升至空前高位。我認為這表明我們無法以可持續的方式養活世界人口——到2050年，世界人口將達到100億。我們這些不惜代價追求經濟增長的「牛仔資本家」(cowboy capitalists)是否即將全速走向災難？
糧食價格的上漲有三點主要原因。發展中國家(特別是中國)日益壯大的中產階層對肉類的需求消耗了大量的玉米和大豆——1磅重的牛肉需要30磅的穀物，1磅的豬肉需要12磅的大豆。中國大豆需求每年增長10%，這徹底改變了西半球的農業格局，導致大豆種植面積現在超過小麥。第二，全球人口繼續快速增長。第三，天氣變得更不利於農業，出現嚴重乾旱、洪水和熱浪的頻率大大提高。
聯合國(UN)預計，未來40年，全球將有能力將糧食產量擴大60%。盡管人們沒有就具體數字達成共識，但根據學術文獻，到2050年，糧食產量至少需要增加70%。另外，我認為，鑒於農業領域存在眾多問題，聯合國的這一預測極不可能實現。
舉幾個例子：全球礦物肥料——鉀肥和磷肥正日趨耗盡；耐化學細菌和病原體在增加；石油和化肥等農業投入成本趨於上升。每英畝農田穀物生產率的增速在放緩，發達國家的化肥邊際生產率已經接近於零。同時，緩慢上升的氣溫正在限制產出。今年的天氣結果顯示，之前對於乾旱和洪水負面影響的估計被嚴重低估。
如果我們是經濟學理論中的「經濟人」，消息靈通、理性而又廉潔，那麼我們所有的食品和資源問題很容易就可以解決。對未來結果的大多數估計也是基於這一假設。但真實情況並不是這樣。
不幸的是，我們往往容易被既得利益左右，我們總是熱衷於好消息，不願聽到壞消息。我們比想象中更加短淺目光，也太容易腐化墮落。在保護資源、改善農業技術、減少肉類食用與浪費(從種植到吃進嘴中的整個過程中，浪費的量在所有食物中占到了30%到40%)方面，我們的行動往往過於緩慢而起不到作用。我們的行為不必要地推高了價格，無意之間也將在貧窮國家導致營養不良現象和嚴重飢荒。
最終市場價格可能會改變這種行為，但起初它們傳遞給富裕國家的信號將會過於微弱，無法促使他們採取行動，而貧窮國家已經在這個過程中被擠出了市場。給一輛SUV加滿玉米乙醇所耗費的卡路里就足以養活一個埃及農民一整年，從中就可以看出我們現時的冷漠。
在埃及等發展中國家，很多人在食品方面的花費占其收入的40%，但發達國家這一比例平均大約為10%。食品和能源價格是近期中東地區動亂的一個因素。如果穀物價格像2008年後那樣再次翻番，西方人會被激怒，而較貧窮國家則可能會出現進一步的社會動盪。
中國政府似乎是唯一能夠理解資源和食品短缺潛在後果的政府。相比之下，美國似乎為自己處於農業堡壘中這種隔絕的狀態而自滿。
北美人均水資源是中國的7倍，人均耕地面積是中國的10倍(同時還有很多肥料和碳氫化合物)。北美覺得自己不會受到影響，因此行動會很緩慢，認為這些問題是其他國家才應該擔心的。盡管如此，中國的焦慮和不斷增長的力量不久就將迫使美國去解決這個世界的核心問題。今年夏天的旱情本應該起到一種警示作用，但實際上或許並沒有起到這樣的作用。
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2012年7月9日 星期一
中國降息發出什麼信號？
中國經濟一直是一個棘手的課題。評估一個擁有10多億人口的實體經濟的狀況並不容易。周四，中國央行宣佈下調利率。這是不到一個月來的第二次降息。基準貸款利率的下調幅度超出存款利率降幅，而且各銀行將擁有以相對於基準利率的更大折扣發放貸款的選擇權。此舉意在提振放貸，原則上對大宗商品投資者應當是利好消息。
但現實是，今年大宗商品和機械需求與最終用途關系不大。今年頭五個月，中國的銅進口飆升逾一半，鋼材需求也保持強勁。然而工業產出增長放緩至僅僅10%。就在消費增長趨緩之際，大豆進口表現強勁。這兩個趨勢的原因都在於，任何具有貨幣價值、可以儲存的東西，都被用作抵押品來申請貸款。然後，交易商將資金輸入影子銀行體系進行短期放貸，以求獲得更高的回報。
中聯重科(Zoomlion)和三一重工(Sany Heavy)等工程機械製造商已感受到這些趨勢的影響。盡管固定資產投資放緩，但它們的銷售仍在飆升。現金拮據的客戶需要拿到機器，以便將其用作抵押品來申請貸款，而他們的目的僅僅是為了維持企業運轉。投行傑富瑞(Jefferies)指出，今年首季度中聯重科(依靠提供信貸)銷售的機器中，有一半從未開動過。
對短期融資的需求也體現於正式放貸的構成。總體貸款需求並未下降，但重心已轉向短期借款。工業界正將短期資金用於滾轉債務和提供營運資本，而非生產性的投資。這種做法是不可持續的。
隨著利率降低、正式銀行體系的貸款更易於獲得，中國大宗商品套利交易的吸引力正在減弱。中國大宗商品需求的特殊性意味著，放鬆貨幣政策永遠不會是一個買入信號。
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不丹旅游業能否走上新道路？
2011年，不丹的重山疊翠共接待了3400名徒步旅行者。每當夜晚來臨，這些人舒舒服服地燃起篝火抵禦喜馬拉雅山刺骨嚴寒的時候，恐怕他們中的大部分人並不知道，他們已經觸犯了當地的法律。
不丹法律規定，徒步者點篝火是違法行為。可是，多數旅游者對這一規定卻一無所知。每到晚上，他們都會歡歌笑語地圍坐在劈啪作響的篝火邊打發時光。這條18年前頒布的法律規定，高山地帶本就不多的木柴只得用於「當地人做飯、冬季取暖等生活用途」。
不丹對旅游業有很多諸如此類的限制。例如，法律規定，無論何時，只要是與游客在一起，導游就必須身著民族服裝。欺騙、誤導游客，與游客發生情感糾葛等行為也是違法的。
此外，法律還規定徒步旅行者必須在指定的13條線路內做出選擇，而且還對一些熱點徒步線路的游客數量進行了限制，並且規定除了指定的營地外，不允許在其他地方安營扎寨。
盡管一些旅游公司對此有所抱怨，但是，一直以來政府卻認為，嚴格的限制措施對於控制發展旅游業所帶來的負面影響是非常必要的，這一點關繫到社會各部門的利益。然而，近期，這一方針卻似乎有所松動。不丹當局已經出台計劃推動旅游業的發展。同時，他們還計劃在控制旅游業負面效應的同時，擴大游客數量。
不丹是世界知名旅游勝地。但是，來這里旅游的花費卻相當高昂。包括食宿、交通、導游在內，每天的開銷在200美元到250美元之間。
對於向游客提供的食品，政府也有規定：只能向游客提供歐式西餐， 還規定了早中晚三餐每餐必須供應的食品項目的最低數量。每餐至少有七種不同種類的食物。晚間的茶飲或咖啡可配以餅乾、三明治和點心、糕點等。
不丹有資格接待游客的賓館和度假村只有128家，一共能夠提供 5572個床位。然而，10%左右的游客是徒步愛好者，他們並不需要舒適的賓館。因此，不丹能夠接納的游客數量實際上要更多。
2011年，不丹的游客人數達到64000人次左右，比上一年的40800增加了56%，創下了歷史新高。1974年，不丹首次敞開國門，當年共接待了287名游客。到2008年不丹從君主制國家成功轉型為議會民主制國家之前，年游客量達到三萬人。政府在對待旅游業發展問題上的謹慎態度是導致游客數量增長緩慢的主要原因。
「自從1974年旅游業放開以來，增加游客數量從來都不是我們最先考慮的問題。我們主要考慮的是如何使旅游業可持續的增長，」不丹旅游局發言人當卻仁增說。
政府在開放旅游業後成立了該國唯一的旅行社—— 不丹旅行社，承擔境內一切旅游相關服務。當時，不丹的私營部門還處於起步階段，因此，旅游業無法吸引大量的企業進入。到1991年，該國旅行社的數量也只有33家。
1999年情況發生了變化。政府放開了對旅行社的許可管理。這一措施大大地推動了該行業的發展。同年，不丹取消了對電視、互聯網的禁令，成為世界上最後一批引入電視的國家之一。
此後，政府逐漸採取了「走價不走量」的發展策略。當卻仁增解釋說，這一策略的目的就是為了吸引那些「具有責任感的游客」。他認為，這一政策的主要目的不是為了限制游客數量，而是為了尊重本國在環境、文化、安全、基礎設施等方面的經濟承載能力。記錄顯示，不丹旅游者當中絕大部分都是60歲以上、有著良好教育素養的游客，而且都是第一次來。
可持續發展是不丹旅游政策的核心。當卻仁增認為，旅游業發展所帶來的影響決不能超過經濟和人民的承受能力。不丹旅游業的發展模式是在對泰國、柬埔寨、老撾等國的模式和不丹農村人口的生活方式進行仔細研究後制定出來的。「我們希望在不影響高原地區游牧人口生活方式的情況下發展旅游業。這樣，他們才能最大限度地享受旅游業帶來的好處，」當卻仁增說。
環境保護在不丹的旅游政策中同樣占有重要地位，是奠定該國發展理念——「國民幸福指數」(GNH)的四大基石之一。不丹憲法規定，該國的森林覆蓋率永遠不得低於60%。將森林覆蓋率以憲法形式確立下來，這在全世界也是絕無僅有的。不僅如此，政府還承諾將永遠堅持碳中和的方針。
正是因為這樣，今天不丹的旅游業才會以生態為重。令不丹引以為傲的是，該國境內生活著165多種動物、770多種鳥類。此外， 喜馬拉雅東部地區60%的特有物種以及300多種藥用植物都生長在這里。因此，很多旅游項目都以該國豐富的生物多樣性為賣點，如觀賞黑頸鶴、羚牛、白腹鷺等瀕危物種的尋蹤之旅。
但政府對生態旅游的限制也不少。早在二十世紀八十年代，不丹明令禁止登山運動。即便是今天，游客也只能走到山腳下的宿營地為止。雖然極限運動愛好者或許會對這項禁令心懷不滿，但是，也正是因為這樣，才使不丹有著世界上最高的未被攀登過的山峰——7570公尺的乾卡本森峰。為什麼會有這項規定呢？當卻仁增的解釋是，不丹人民對於高山素來懷有無比的崇敬，因此，這項規定的背後有著深厚的環境和信仰方面的原因。
不丹當局對旅游業的這種審慎的發展策略對經濟產生了深遠的影響，因為它犧牲了大量本來唾手可得的旅游收入。
雖然水利能源給不丹帶來了不少收益，但是，水電行業不能創造大量的就業崗位。而旅游業雖然受到種種限制，但是因為能夠直接增加就業。所以很長一段時間以來旅游業都是這個國家的第二大產業，對當地經濟的貢獻甚至超過了水電行業。當地農戶、出租車司機、航空公司、旅行社、工藝品和紀念品商店、旅店老闆等等都從中獲益不少。
到去年為止，不丹國內旅行社的數量已經達741家，提供就業崗位8800多個。而這個70多萬人口的國家裡，因旅游業的發展而間接受益的人則更多。2011年，旅游業收入達4768萬美元(3.03億元人民幣)，創下了歷史新高，而其中1489萬美元(9476萬元人民幣)歸政府所有。從這點上而言，政府將旅游業看作是該國最具活力的產業之一也就不足為奇了。
所以，從經濟和就業層面考慮，政府希望到2013年游客數量至少達到每年10萬。政府相信該國已經做好擴大游客數量的充分準備，還放開了該領域外國直接投資的限制。不僅如此，政府還從2011年和2012年的預算中撥款100萬美元(640萬元人民幣)用於旅游相關基礎設施的建設。
然而，旅游經濟的蓬勃發展依然面臨著三大挑戰。其一，不丹的旅游資源具有季節性。春秋兩季是旅游旺季， 冬夏則是淡季。政府一直試圖將本國打造成一個全年旅游勝地，但收效甚微。
其二，不丹各地旅游資源分佈不均。旅游熱點地區大多集中於西部地區，而另外一些地區卻鮮有人光顧。政府目前正著力於基礎設施建設，以期能夠將各個地區獨具特色的旅游資源展現在世人面前，讓游客分散得更廣 。
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從濱海到前海
近日深圳前海備受關註，《國務院關於支持深圳前海深港現代服務業合作區開發開放有關政策的批復》裡面關於金融改革創新條款有8條，筆者認為盡管這8條幾乎都與資本項目有關，卻怎麼也無法看成是人民幣資本項目可兌換試點。
近年來，中國已有多個地區提出或要求做人民幣資本項目可兌換試點。2006年5月，國務院發布《關於推進天津濱海新區開發開放有關問題的意見》，裡面提出「鼓勵天津濱海新區進行金融改革和創新。在金融企業、金融業務、金融市場和金融開放等方面的重大改革，原則上可安排在天津濱海新區先行先試。」。
於是，天津濱海開發區在2007年8月提出要開展「港股直通車」業務，這一業務帶有很強的資本項目可兌換試點性質。
然而，這一「先行先試」還未真正實行就被叫停。此後，上海市也多次表示要做人民幣資本項目可兌換的試點。今年春，溫州的金融改革方案也一度希望包括人民幣資本項目可兌換試點，可國務院最後公佈的正式文件中也僅為「研究開展個人境外直接投資試點，探索建立規範便捷的直接投資渠道」，單從字面理解，連個人境外的證券投資都不包含在內。
當前中國的資本項目仍然處於高度管制狀態，確實如果誰能拿到試點資格，這無疑是一頓饕餮大餐。根據最近一位財經官員的說法：「中國資本項目中事實上可兌換的有16個子項，基本可兌換的有17個子項，部分可兌換的有7個子項，沒有完全不可兌換的項目。」。
單從這一表述看，中國資本項目可兌換程度已經不小。而事實上，從構成國際資本流量上看，最主要的項目都是高度管制的，或者因為沒有明確的規定而在實踐中監管部門是按照不可兌換在管理。以直接投資項下的「外國來華直接投資」(FDI)為例，從中央到地方，開放度確實很大，整體上看，中國外商直接投資的限制領域遠遠少於多數發達國家，各地甚至還爭著給予超國民待遇，但是在外商投資企業的外匯資本金結匯方面，中國卻是高度管制的，無法直接在商業銀行結匯，超過一定額度的結匯要有實際的需求並且經外匯管理部門批準後才能結匯，因此單就這個項目來看，可兌換的程度並不高。
筆者認為，當前中國資本項目管制主要體現在三大方面：一是個人資本流出方面是高度管制的，當前有明確法律規定的僅有QDII；二是企業和金融機構從境外借款是高度管制，外商投資企業能夠借入的貸款以批準的投資總額與註冊資本之差(即所謂的投註差)為限，金融機構(包括內資和外資法人金融機構)從境外的融資以當局批準的額度為準，其他企業和機構基本上不能從境外借款；三是境外居民投資中國資產市場(包括資本市場和不動產)是個高度管制的，當前外資要投資中國股市只有QFII和B股兩個渠道，而非居民投資中國不動產方面在法律層面上應該是禁止的。
前面所提幾個金融改革試驗區，其熱衷試點人民幣資本項目可兌換也主要想在這三大方面有所突破。也正因為是這樣的管制狀態，所以在今年2月份看到的央行調查統計司課題組發表的《中國加快資本賬戶開放的條件基本成熟》中提出：短期安排(1～3年)，放鬆有真實交易背景的直接投資管制，鼓勵企業「走出去」；中期安排(3～5年)，放鬆有真實貿易背景的商業信貸管制，助推人民幣國際化；長期安排(5～10年)，加強金融市場建設，先開放流入後開放流出，依次審慎開放不動產、股票及債券交易，逐步以價格型管理替代數量型管制。
為何中央對人民幣資本項目可兌換試點要求不予批準呢？這是因為資本項目的可兌換、哪怕是一個具體子項目的可兌換，都往往會是全局性的，而不可能僅僅被限制在試點地區之內。這不像加工貿易保稅區，零關稅進口的商品會能夠僅僅通過物理隔離就被限定在特定的區域內。還以2007年8月濱海新區提出的「港股直通車」來說，如果這個「直通」」真的得以放行，不僅濱海新區的個人可以通過天津濱海新區內指定的銀行開戶投資於香港股市，全國各地的個人都可以去濱海新區的指定銀行辦理港股帳戶，企業也可以通過個人賬戶辦理。由此來看，這就不是區域試點的問題了，而是對全國人民都開放了。既然如此，這種試點就沒有意義，還不如乾脆直接對全國人民開放。
個人認為，只有以上所提的三大方面的管制基本放開，才能說中國基本實現了資本項目可兌換。而要實現這三個方面的管制放開，則需要做好四個方面的準備：一是個人和家庭財產申報制度，二是利率市場化改革，三是對股票市場投資者保護制度的建立和完善，四是房地產市場調控制度的完善。
為什麼說個人和家庭產品申報制度是個人資本流出方面可自由兌換的前提？如果沒有個人和家庭財產申報制度，就無法確定個人要匯出的資本是否存在第三方的請求權。舉個簡單的例子，假如有一個準備「逃跑」的企業主通過民間借貸的方式籌集了大量資金存入自己的銀行賬戶，假定此時已經放開了個人資本流出限制，那麼他就可以通過官方申請匯出，此時只需要證明銀行賬戶上的錢屬於他本人或家庭所有，假如沒有個人和家庭財產申報制度，此時的證明只能是「自證」，即他本人給本人證明，這就等於沒有證明。就這樣，他就會通過正規的渠道堂而皇之的「跑掉」——那些借給他錢的人日後發現他已經逃跑，這些人必然向官方請求賠償，因為是官方批準其匯出。
事實上，當前無論個人還是企業對資本項目可兌換並沒有迫切的需求，因為他們多數資本項下的對外投資(包括直接投資，也包括證券投資和其他形式的投資)都能夠通過經常項下的資金轉移來實現。例如，一些投資港股和美股的個人，通過個人匯款、攜帶，或者借助企業對外貿易將收入截留海外等方式很容易將所需要的資金轉移到海外。一些企業也主要通過貿易方式將資金轉移海外，用於直接投資、證券投資等。
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2012年6月17日 星期日
希臘可能棄用歐元
希臘議會第三大政黨泛希臘社會主義運動，即泛希社運12日交還總統卡羅洛斯‧帕普利亞斯的授權，放棄組閣嘗試。
帕普利亞斯定於13日中午召集所有政黨領導人，以求就組閣達成一致。如果協商破裂，重新選舉勢在必行。
路透社報導，事實上，不少銀行早已暗中準備相應方案，以降低希臘一旦使用舊貨幣對銀行造成的沖擊。
總統嘗試協商組閣
在希臘議會選舉中得票率第三的泛希社運當天宣布，未能就組閣與其他政黨達成一致。
泛希社運領導人埃萬耶洛斯‧韋尼澤洛斯交還組閣授權，稱他所在黨派、新民主黨和民主左翼黨達成一致意見，但左翼激進聯盟黨態度強硬。
11日，左翼激進聯盟黨正式拒絕了泛希社運提出的全國團結政府構想。
先前，一些分析師說，泛希社運、新民主黨和民族左翼黨可以組成執政聯盟。不過，3個政黨一致認定，沒有左翼激進聯盟黨的支持，聯合政府在議會中將舉步維艱。
現在，得票率前三的新民主黨、左翼激進聯盟黨和泛希社運的組閣努力都已經失敗。總統帕普利亞斯定於13日中午召集所有政黨領導人，嘗試斡旋出一個聯合政府。這是希臘組閣的最後機會，如果失敗，議會選舉則於6月重新舉行。
左翼或成最大贏家
如果重新選舉，左翼激進聯盟黨或許將成為最大贏家。
在上次的議會選舉中，憑借對財政緊縮方案的抵觸立場，這一政黨擊敗泛希社運，成為議會第二大黨。新近民意調查結果顯示，它的民眾支持率已經超過新民主黨，躍居所有黨派第一位。
截至12日，左翼激進聯盟黨的民眾支持率為25.5%，超過選舉時大約9個百分點；新民主黨支持率為21.7%；泛希社運排名第三，支持率為14.6%。
另外，左翼激進聯盟黨領導人亞歷克西斯‧齊普拉斯是選民心中總理的最佳人選，獲得19%的支持率。新民主黨領導人安東尼斯‧薩馬拉斯收獲14%的支持率，韋尼澤洛斯的支持率為11%。
希臘組閣一再失敗，主要緣於3大政黨就是否履行對國際出資人承諾并推行財政緊縮的立場不一致。
新民主黨和泛希社運主張繼續推行財政緊縮政策，以獲取國際貨幣基金組織和歐洲聯盟的金融援助。左翼激進聯盟黨則認為，新政府必須取消緊縮，原因是一味削減公共開支使希臘喪失走出衰退的機會。
銀行業早有準備
希臘2000年6月獲歐洲聯盟首腦會議批準加入歐元區，使用歐元貨幣。如果退出歐元區，恢復使用原有貨幣德拉克馬是最可能選項。
與華爾街銀行業聯系密切的美國風險管理咨詢公司ICS顧問哈特穆特‧格羅斯曼告訴路透社記者，2009年希臘債務危機爆發后，銀行業就已經開始研究希臘退出歐元區的可能性。
事實上，即使在希臘加入歐元區后，一些銀行也從沒有把德拉克馬剔出銀行外匯交易系統。一旦希臘重新使用舊貨幣，這些銀行在系統準備方面將少花些功夫，而是把更多精力用於希臘退出歐元區帶來的法律和其他技術問題上。
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